（以下本质从信达证券《清楚杰出行业，24年稳中求进》研报附件原文撮要）贝因好意思(002570)事件：公司公布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司达成营收25.28亿元，同比+0.76%；达成归母净利润4745万元，同比+126.97%；达成扣非归母净利润1825万元，同比+108.58%。其中，23Q4公司达成营收6.12亿元，同比+2.06%；达成归母净利润-191万元，同比+99.13%；达成扣非归母净利润-307万元，同比+98.68%。24Q1，公司达成营收7.20亿元，同比+2.28%；达成归母净利润2207万元，同比+80.19%；达成扣非归母净利润1846万元，同比+364.72%。点评：23年清楚杰出行业，利润大幅改善。2023年，婴配粉行业领域同比减少双位数百分比。在此布景下，公司收入清楚出色。分品类看，奶粉类、米粉类和其他类分辩达成收入23.37亿元、4127万元和1.50亿元，同比+2.66%、+169.74%和-30.98%，奶粉收入增速大幅杰出行业。毛利端看，公司23年毛利率达47.07%，同比+1.19pct，主要系公司减少家具扣头、高毛利家具（爱加保护盖、可睿欣等）销售增长所致。用度端看，公司全体用度率保持相对踏实，重叠钞票减值亏蚀、信用减值损结怨生意外开销占相比2022年彰着着落，公司全体归母净利润率达成转正，白银投资利润取得大幅改善。24Q1延续升势，利润清楚出色。收入端看，公司24Q1收入延续昨年升势，同比+2.88%。利润端看，毛利率同比-0.28pct，清楚相对踏实。销售用度率的着落（同比-0.77pct）重叠钞票减值损结怨信用减值亏蚀占比的着落使得归母净利润率提高1.32pct，归母净利润大幅增长80.19%。行业及竞争花样有望改善，公司陆续持重打算。行业层面看，昨年景亲东说念主数开动回升，达768万对，同比+12.36%。考虑到本年是龙年，咱们预测出身东说念主口数有望回升。竞争花样上看，2023年2月，婴配粉新国标认真颁布，愈加严格的注册制已开动出清中小企业，头部企业集结度提高彰着。公司层面看，凭借研发端箝制推出新品、处分端全产业链布局、品牌端加强构建母婴生态圈、渠说念端打造数智化新零卖平台，公司正箝制加强其在各个维度的竞争力，达成陆续持重打算。盈利预测与投资评级：环境改善重叠持重打算，本年纪迹有望陆续提高。如上所述，本年婴配粉行业在需求及竞争花样层面均有望迎来边缘改善，重叠公司陆续持重打算，把抓婴幼儿、儿童及成东说念主全人命周期家具机遇，本年纪迹有望迎来陆续提高。咱们预测公司2024-2026年EPS为0.09/0.11/0.14元，守护对公司的“买入”评级。风险身分：食物安全问题，行业竞争加重

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