华安证券股份有限公司陈耀波，李元晨近期对景旺电子进行商议并发布了商议申诉《景旺电子：汽车和服务器PCB高速成长，滥用类中高端需求稳步擢升》，本申诉对景旺电子给出买入评级，刻下股价为25.73元。
景旺电子(603228)
主要不雅点：
景旺电子：高端PCB中枢供应商，数通合汽车双轮驱动
公司自1993年栽植以来，是各人最先的印制电路板及高端电子材料研发、坐褥和销售的国度高新技能企业。公司在国内领有广东深圳、广东龙川、江西吉水、江西信丰（在建）、珠海金湾、珠海富山6大坐褥基地，共13个工场，各人跨越17.000名职工。手脚寰球上最大的印制电路板供应商之一，公司在各人建造11个干事处，提供FAE土产货化即时服务。2023年，公司贸易收入107.57亿元，在印制电路板行业各人名交替10位，中国内资PCB百强榜名列第三。景旺是国度学问产权上风企业，为客户提供最可靠的印制电路科罚决策，公司的行业闻明度、优质客户招供度较高。
从PCB行业举座超势看呈现复苏迹象，服务器诳骗增速最快
2024年上半年，由于库存改善、需求从容复原，PCB行业运转呈现复苏迹象，不雅察现在的去库存速率和节律，瞻望到年底将持续改善。2024年下半年大大齐细分诳骗鸿沟的库存将透顶普通化。2024年是复苏的一年。Prismark预测多层PCB市集的所有细分鸿沟均有增长，瞻望将从2023年的265亿好意思元成长至2028年的325亿好意思元，五年年均复合增长率约为5.4%，其中服务器/数据存储鸿沟的增长将最建壮，瞻望总体服务器和数据存储诳骗的PCB市集范围从2024年的97.81亿好意思全擢升至2028年的142.21亿好意思金，2023-2028年的CAGR复合增速为11.6%，是平均CAGR增速的5.4%的增速的2倍多。
AI芯片需求建壮，芯片持续选代带动PCB鸿沟需求
字据Omdia的数据显现，现在用于云盘算推算和数据中心东谈主工智能的GPU和其他加快芯片的高速增长最终会放缓，但在篡改所有这个词行业之前不会放缓。服务器PCB家具需要与服务器芯片保持同步代际更选，家具质命周期一般在3-5年，老到期一般在2-3年。随各世代芯片平台在信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面条件擢升，服务器PCB家具也需要相应升级。字据广合科技的招股书显现，不同的服务器芯片，不同的家具架构，对应的PCB3的层数不同，对应的板厚和厚径比均跟着芯片的不同和选代有相应的变化。
汽车电动化和智能化连续促进PCB行业需求
车用PCB产值成长主力来自电动车浸透率擢升，纯电动车（BEV）每车平均PCB价值约为传统燃油车的5~6倍，其中车内PCB价值含量最高者为电控系统，约占整车PCB价值的一半，借钱炒股而电控系统中的BMS（电板束缚系统）现在主要接收线束连接。在电动车轻量化超势下，将来将从容接收FPC（软性印刷电路板），将进一步增多电控系统的PCB价值含量。
随自动驾驶等第和浸透率持续擢升，平均每车配备镜头及雷达等电子家具数目也将连续增多，现在车用PCB以4~8层板为主，而自驾系统多采单价较高的HDI板，其价钱约为4~8层板的3倍，L3以上自驾系统配备的LIDAR所接收的HDI价钱可达数十好意思元，亦为将来车用PCB产值增量的主要着手。
AI结尾带动滥用电子需求稳步擢升
滥用电子鸿沟，跟着生成式AI和智高手机的荟萃于旗舰机运转浸透，产业链将积极拥抱变革，生成式AI手机的改进将从硬件端的算力和内存等擢升，渐渐演变为软件端的同步擢升，直至买通底层的软件互联互通。Counterpoint以为生成式AI手机存量范围将会从2023年的只好百万级别增长至2027年的12.3亿部。
PC是紧迫坐褥力器具和本色滥用的盘算推算与交互平台。AIPC是为每个东谈主量身定制的个东谈主A助理，不仅提高坐褥后果，简化职责历程，况兼更好的掌执用户的喜好，保护个东谈主诡秘数据安全。IDC预测，AIPC在中国PC市蚁合新机的安设比例将在将来几年中快速攀升，将于2027年达到85%，成为PC市集主流。
投资提倡
咱们瞻望公司2024/2025/2026年差别已矣贸易收入125.49亿元，146.96亿元，167.60亿元；归母净利润差别为12.19亿元，15.26亿元和18.23亿元，差别同比增长30.2%，225.2%，19.4%。对应2024/2025/2026年PE差别为19.89/15.89/13.30倍。初度消灭予以买入评级。
风险辅导
AI需求不足预期，公司研发不足预期，PCB行业竞争热烈，PCB中枢上游材料资本高企
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据盘算推算，招商证券鄢凡商议员团队对该股商议较为真切，近三年预测准确度均值为73.33%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.15亿，字据现价换算的预测PE为20。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家。
以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提倡。