高盛对中际旭创和新易盛这两大光模块行业的龙头，展现出前所未有的乐不雅。
8月26日，高盛调研报告以为，即使新易盛和中际旭创的股价近期大幅上升，但两者估值照旧合理。
高盛按最新股价狡计，新易盛和中际旭创的2026年预期市盈率（P/E）分歧为19倍和23倍，与两家公司自2021年以来的历史平均水平（19倍/22倍）基本一致。
此外，基于三大启动要素，高汜博幅上调中际旭创和新易盛谋划价：
供给握续垂危与规模上风：行业产能紧缺，将进一步利好具备规模和硅光时刻上风的龙头企业，特别是中际旭创。关税风险甩掉：好意思国更新的关税计谋明确豁免了从泰国、马来西亚等地出货的光模块，甩掉了阛阓对出货出路的一大担忧。价钱着落速率放缓：由于供应垂危和更优的产物组合，展望年均价钱（ASP）下滑幅度将从此前预测的20%放缓至15%。基于以上判断，高盛将中际旭创和新易盛2025-2027年的每股收益（EPS）预期上调了3%至38%，并将中际旭创的12个月谋划价上调至东说念主民币392元，新易盛谋划价上调至东说念主民币398元。
供应紧缺建立竞争上风咫尺行业正面对上游组件（如200G EML激光器）和光模块自己产能的垂危局面。
报告指出，中际旭创和Fabrinet均是1.6T收发器的首批供应商，但Fabrinet主要供应基于EML的产物，而中际旭创主要依赖硅光时刻、不依赖EML。
因此上游组件200G EML激光器的缺少可能铁心Fabrinet的1.6T出货增长，这将进一步平安中际旭创的市形势位。
此外，中际旭创在1.6T产物上已率先竞争敌手Coherent（COHR）一个季度终了放量。在需求强劲的配景下，领有饱和产能和时刻上风的供应商将显耀受益。
数据败露，中际旭创在泰国领有7000-8000名职工，新易盛也领有逾越5000名职工，均率先于主要竞争敌手Coherent的马来西亚工场3000+职工规模。
关税计谋魁岸，年均价钱着落趋缓此前阛阓一直担忧，这两家对好意思销售敞口庞大的公司会因商业摩擦而失去阛阓份额。
但最新的好意思国关税计谋明确，从泰国或马来西亚（两家公司的主要外洋坐褥基地）出货则可豁免。
由于关税资本频繁由客户承担，这一计谋使得两家公司的外洋产能极具竞争力，阛阓份额丢失的风险因此镌汰。
高盛此前预测行业年均价钱（ASP）每年将下降20%，白银投资但当今修正为在2025-2027年时辰每年仅下降15%。这主要收货于两方面：
一是供应握续垂危，二是客户对价钱更高的2xFR4（800G）等高端产物需求增多，改善了产物组合。淌若改日所关系税不笃定性悉数移除，鉴于强劲的需求，高盛致使展望ASP年降幅可能仅为10%。价钱韧性将奏凯滚动为更高的收入和利润率。
基于此，高盛对中际旭创2025-2027年的出货量预期最高上调了36%，并上调了两家公司的ASP预期。
增长的可握续性：远不啻短期利好针对阛阓对行业周期性的担忧，高盛给出了一个强有劲的遥远增长逻辑：光模块在AI基础圭表中的价值占比正在握续普及。
高盛的分析败露，光模块与GPU的“绑定率”正不休攀升。以每好意思元GPU开销所需配套的光模块开销狡计：
H100 GPU时间：需要 $0.07 的光模块开销。GB200/GB300 GPU时间：需要 $0.09 的光模块开销。下一代Rubin Ultra GPU时间：展望需要 $0.12 的光模块开销。这一握续增长的趋势，重迭从800G到1.6T，再到改日3.2T的产物升级周期，将为中际旭创和新易盛的收入增长提供强劲且可握续的复旧，灵验对冲了阛阓挂牵的行业周期性风险。
“照旧不贵”：暴涨后的估值合感性分析尽管股价大幅上升，高盛以为两家公司的估值仍未充分反馈其增长后劲。
高盛以现时股价狡计，新易盛和中际旭创的2026年预期市盈率（P/E）分歧为19倍和23倍，2027年预期P/E分歧为15倍和18倍。
这与两家公司自2021年以来的历史平均水平（19倍/22倍）基本一致，高盛以为这一估值“照旧不贵”。
为了考据其谋划价的合感性，高盛进行了一项遥远盈利预测。
模子败露，琢磨到3.2T产物升级和CPO时刻的潜在影响，两家公司的净利润展望将在2029年达到顶峰，其中中际旭创峰值利润约400亿东说念主民币，新易盛约360亿东说念主民币。
高盛以14倍的市盈率（低于历史平均一个标准差的保守水平）狡计其2029年峰值盈利，并以9.3%的股权资本折现回2026年，得出的表面股价（中际旭创388元，新易盛392元）与其新谋划价（392元，398元）基本一致。
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